隨著上周13年臨儲玉米400萬噸拍賣工作的順利進行。本周13年玉米繼續(xù)輪出，國儲將于7月21日在內(nèi)蒙古、黑龍江分別投放150、170萬噸13年臨儲玉米；于7月22日在遼寧、吉林分別投放80萬噸和200萬噸13年臨儲玉米，投放總量較上周增加200萬噸，達到600萬噸之巨，拋儲量陡增50%，讓市場倍感壓力。對此我們將從以下幾個方面來解析。

　　為何拋儲再次加碼？

　　首先，從上周拍賣情況來看，黑龍江、內(nèi)蒙古、遼寧13年臨儲玉米成交率分別為46.83%、28.17%、88.85%，總成交率39.08%，成交價格區(qū)間為1500-1690元/噸，平均成交價1606元/；吉林方面拍賣成交率47.28%，成交價格區(qū)間為1550-1670元/噸，成交均價1600元/噸。

　　雖然拍賣情況算不上火爆，但與12日超期玉米拍賣僅1.66%的成交率形成鮮明對比，并且考慮到初次投放總量有400萬之巨，因此整體成交率尚可，說明下游企業(yè)對優(yōu)質(zhì)玉米接收能力較好，價格也略好于各方預期，這些因素都增加有關方面加速拋儲的信心。

　　更重要的是，7月末兩湖春玉米逐步上市，以及隨后8月末河南等地華北春玉米上市，漸趨寬松的供應將壓制市場價格，后期整體供應壓力將逐漸提高，留給天量玉米庫存的“泄庫”窗口期愈發(fā)短暫，因此有關方面不得不進一步加碼“去庫存”。并且在最新的國家糧食局文件中，有關方面再次強調(diào)“加快推進糧食行業(yè)供給側(cè)結構性改革”，去庫存態(tài)度鮮明，因此，只要成交率和價格沒有出現(xiàn)大幅走低的情況，拋儲仍將保持較快的節(jié)奏。

　　惡劣天氣對新糧生長影響幾何？

　　東北、華北是我國兩大玉米主產(chǎn)區(qū)，今年入夏以來降雨不均，山東半島、河南中部以及內(nèi)蒙、遼寧部分地區(qū)前期出現(xiàn)了不同程度的旱情，但隨著近期降雨帶逐步北移，上述地區(qū)旱情得到緩解。目前東北已陸續(xù)進入拔節(jié)-抽穗階段，上周遼寧春玉米一類苗比例提高7%，黑龍江提高4%；華北春玉米進入拔節(jié)期，夏玉米大部處于三葉至七葉期，整體長勢良好。

　　另一方面，近期長江流域和淮河流域暴雨等惡劣天氣較多，部分省份出現(xiàn)洪澇災害，但受災區(qū)域玉米種植面積總和僅占全國玉米總面積10%左右，因此我們認為目前南方洪災僅對局部地區(qū)玉米價格有一定影響，對全國市場影響有限。

　　首次拍賣過后現(xiàn)貨市場如何變化？

　　截至7月20日，東北地區(qū)玉米收購價格普標較上周下降40-60元/噸，整體報價維持在1560-1800元/噸之間；華北黃淮地區(qū)玉米收購價格普遍走低20-40元/噸，報價集中在1780-1840元/噸之間；北方港口地區(qū)平艙價格下調(diào)10-30元/噸，報1850-1870元/噸；南方港口方面，廣東蛇口港價格已回落至1920-1940元/噸，其他港口保持穩(wěn)定，南北利差部分倒掛；南方銷區(qū)玉米江蘇、江西、四川回落20元/噸左右，其他地區(qū)保持穩(wěn)定，價格在1850-2200元/噸之間?？梢娛纵喤R儲拍賣過后，全國市場玉米價格出現(xiàn)了不同程度的回落，表現(xiàn)出當前市場氣氛依然較為悲觀。

　　玉米后市將如何演化？

　　現(xiàn)貨方面，隨著2013年臨儲玉米投放逐步鋪開，市場對優(yōu)質(zhì)玉米的需求得到滿足，目前華北深加工企業(yè)整體原料庫存較為充裕，并且玉米淀粉企業(yè)盈利情況依然較差，原料采購相對謹慎；同時飼料企業(yè)采用小麥替代也有所增多，且下游養(yǎng)殖業(yè)畜產(chǎn)品走勢整體偏弱，短期內(nèi)企業(yè)原料消耗有限，玉米現(xiàn)貨呈現(xiàn)弱勢調(diào)整格局。在此基礎上政策糧源加大投放對基層貿(mào)易購銷心態(tài)產(chǎn)生負面影響，預期現(xiàn)貨玉米價格將弱勢運行。

　　期貨方面，當前期貨盤面已處于深貼水之中，且貼水程度不斷放大，玉米期貨盤面價格已經(jīng)貼水長春現(xiàn)貨達379元/噸之多，期貨表現(xiàn)遠弱于現(xiàn)貨。從中長期看，洪澇災害后期生豬等養(yǎng)殖行業(yè)存在補欄需求，并且極端天氣影響進一步擴大的可能仍存。加之雖然國儲拍賣任務較重，但如果現(xiàn)貨價格大幅回落，關方面極有可能再次通過控制拋儲節(jié)奏來支撐玉米價格，造成玉米期貨價格短期反彈。因此目前期貨盤面輕易追空風險較大。

　　綜上所述，玉米去庫存加碼、下游走貨不暢、新糧上市接近等因素將壓制未來玉米價格，但玉米價格也將受到拍賣底價支撐，預計玉米現(xiàn)貨價格將維持穩(wěn)定偏弱；而處于深貼水之中的玉米期貨價格在弱勢之中仍有短期反彈可能，后期重點關注臨儲拍賣和成交情況。