國內(nèi)玉米以工業(yè)消費為主，消費領域比較廣泛，且受經(jīng)濟環(huán)境影響大，需求彈性也較大；而小麥則以民生消費為主，消費領域比較單一，需求彈性小。國內(nèi)小麥與玉米市場雖整體供需寬松，且均面臨終端需求疲軟的困境，但因政策及流通市場供需格局不一，加之自身的品種特性，國內(nèi)小麥與玉米市場行情表現(xiàn)“冰火兩重天”，兩者之間的價差持續(xù)擴大。

 

　　小麥玉米走勢分化明顯

 

　　截至4月下旬，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)面粉加工企業(yè)普通小麥進廠價為2400-2600元/噸，其中，山東德州夏津地區(qū)普通小麥收購價2600元/噸。截至4月20日，東北臨儲玉米累計收購量達到1.19億噸，不斷刷新歷史新高，大幅擠壓流通市場糧源供給數(shù)量，但玉米市場行情表現(xiàn)不給力。截至4月22日，東北玉米北方港口平艙價1880-1900元/噸，廣東港口華北玉米銷售價1830-1840元/噸。

 

　　截至4月中下旬，國內(nèi)三等白小麥與二等黃玉米均價的價差為555-560元/噸，局部地區(qū)小麥與玉米的價差超過800元/噸。國內(nèi)小麥與玉米之間的比價嚴重失衡，兩者之間保持較高價差將成為階段性“新常態(tài)”，預計后期國內(nèi)小麥市場將繼續(xù)遭受玉米市場的多重沖擊：政策、供給、需求。

 

　　麥市政策支撐繼續(xù)上演

 

　　國內(nèi)玉米市場已率先開啟谷物市場化改革進程，玉米臨時收儲政策調(diào)整為“市場化收購”加“補貼”的新機制，2008年以來實施了8年的國家臨儲玉米收購政策取消。在當前的供需格局下，國內(nèi)玉米市場價格重心仍將下移，這也使得繼續(xù)執(zhí)行最低收購價政策的小麥及稻谷的價格明顯處于高位，三大主糧實行不同的政策和價格形成機制，必然會導致相互間和稻麥與其他糧食品種間的比價和收益失衡。

 

　　玉米市場化的推進，加大了對小麥政策調(diào)整的預期，業(yè)內(nèi)人士認為，在玉米取消國家臨儲收購政策之后，下一步改革很可能會聚焦于小麥、稻谷。4月6日，國家較上年提前1個半月公布了2016年小麥最低收購價執(zhí)行預案，具體的執(zhí)行時間、區(qū)域均無變化，增加部分收購主體，一定程度上穩(wěn)定了市場的預期和心理。

 

　　小麥高庫存格局或加劇

 

　　國內(nèi)玉米種植收益明顯下降，加之政策支持調(diào)減玉米播種面積，將促使農(nóng)戶逐步改種其他收益較高的品種，這或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬洗偈共糠謪^(qū)域小麥播種面積增加，進一步加劇小麥的供大于求和高庫存格局。農(nóng)業(yè)部預計，2015/2016年度全國冬小麥面積穩(wěn)定在3.38億畝，較上年度增加60萬畝。據(jù)全國11萬多農(nóng)戶種植意向調(diào)查顯示，2016年全國小麥意向種植面積增長0.4%，玉米下降0.9%。

 

　　麩皮等副產(chǎn)品遭受沖擊

 

　　2012年之前，國內(nèi)飼料產(chǎn)量一直保持高速增長態(tài)勢，隨后幾年，飼料年產(chǎn)量基本維持在1.9億-1.97億噸之間，全國飼料生產(chǎn)增速放緩已成“新常態(tài)”。據(jù)統(tǒng)計，2015年糧食加工品市場低迷程度較往年偏重，國內(nèi)規(guī)模以上糧食加工業(yè)虧損企業(yè)數(shù)量超1500家，增長超過7%；谷物磨制加工企業(yè)開工率持續(xù)低位徘徊，大型加工企業(yè)開工率尚能維持一半，中小型加工企業(yè)開工率只有20%-40%，停工、停產(chǎn)現(xiàn)象普遍。

 

　　國內(nèi)玉米市場行情大幅下行，直接影響飼用小麥需求量，小麥替代玉米的空間受到擠占。同時，很大程度上影響麩皮等副產(chǎn)品的市場需求，在飼料配比中麩皮的摻比率大幅下降，麩皮市場“量價”遭受明顯沖擊。

 

　　據(jù)飼料原料貿(mào)易商反映，玉米及麩皮價格要保持在0.50元/斤以上的價差，才能增加飼料中麩皮的配比率。2012年因替代成本優(yōu)勢，國內(nèi)小麥飼料消耗量達2500萬-2800萬噸。相關機構(gòu)預計，2015/2016年度國內(nèi)小麥飼用量大幅下降為1050萬噸。

 

　　合理比價恢復仍需時間

 

　　截至4月下旬，國家臨儲玉米（含2015年產(chǎn)）庫存數(shù)量超過2.6億噸，庫存壓力巨大。相比之下，國家臨儲小麥（含2015年產(chǎn)）庫存數(shù)量為3877萬-3977萬噸，同比高1870萬-1970萬噸。要去掉國內(nèi)龐大的玉米庫存，還需要價格機制繼續(xù)發(fā)力，進一步減少玉米供給量；與此同時，國內(nèi)玉米價格在供求關系的作用下將明顯下降，擋住玉米及其替代品進口，國內(nèi)玉米市場供需再平衡仍需要時間，小麥與玉米之間保持較高價差將成為階段性的“新常態(tài)”，兩者之間的合理比價恢復仍需時間。國內(nèi)麥市后期仍將在政策、供給及需求等諸多方面遭受玉米市場的沖擊。建議后期密切關注終端需求恢復情況以及國家臨儲玉米去庫存政策。