近日晚公司公布2017年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.25億元，同比增長(zhǎng)68.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.59億元，同比增長(zhǎng)58.32%。其中二季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.3億元，同比增長(zhǎng)98.93%，環(huán)比增長(zhǎng)69.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8703萬元，同比增長(zhǎng)92%，環(huán)比增長(zhǎng)21.2%。

　　草甘膦銷量大增，半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期。

　　公司2017年上半年總體毛利率為27.28%，同比下降1.15個(gè)百分點(diǎn)，而凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.59億，同比增長(zhǎng)58.32%，主要源于2016年年末公司2.5萬噸除草劑（絕大部分是草甘膦）庫(kù)存逐漸在2017年消化，帶動(dòng)公司上半年草甘膦銷量達(dá)到28807噸，而上半年產(chǎn)量?jī)H有13630噸，據(jù)此判斷草甘膦庫(kù)存消化約1.5萬噸，另有1萬噸除草劑庫(kù)存將繼續(xù)增厚公司下半年業(yè)績(jī)。

　　三費(fèi)方面，公司銷售費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為2.24%、9.55%、0.12%，分別下降1.35、3.05、-3.89個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.37億，同比增加 153.11%，主要原因系報(bào)告期內(nèi)，存貨減少，應(yīng)付賬款增加。

　　主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，下半年業(yè)績(jī)有望維持。

　　公司當(dāng)前具有2萬噸光氣產(chǎn)能，以光氣為基礎(chǔ)，構(gòu)筑行業(yè)壁壘，建立涵蓋光氣、中間體和原藥的各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的化學(xué)農(nóng)藥生產(chǎn)體系。衍生的三大原藥產(chǎn)品中：多菌靈（產(chǎn)品銷量市場(chǎng)占有率達(dá)39%）、甲基硫菌靈（市占率達(dá)35%）、敵草隆（市占率第一）、草甘膦2.5萬噸。

　　公司二季度多菌靈、甲基硫菌靈、草甘膦、敵草隆報(bào)價(jià)分為達(dá)到31976元/噸、25094元/噸、18723元/噸、26899元/噸，分別同比上漲5.88%、0.48%、23.68%、33.31%。我們認(rèn)為隨著環(huán)保趨嚴(yán)進(jìn)一步加強(qiáng)，多菌靈、甲基硫菌靈、敵草隆價(jià)格下半年將穩(wěn)中上漲，草甘膦受到環(huán)保督查影響，重臨景氣，而且隨著9月份海外采購(gòu)?fù)镜闹饾u到來，草甘膦價(jià)格有望加速上漲，公司自身草甘膦產(chǎn)量疊加約1萬噸草甘膦的庫(kù)存將充分受益，下半年業(yè)績(jī)有望維持上半年水平，甚至超越。

　　募投對(duì)（鄰）硝基氯化苯將投產(chǎn)，上游主動(dòng)權(quán)將在握。

　　公司積極調(diào)整未來發(fā)展戰(zhàn)略，2015年將年產(chǎn)8,000噸敵草隆項(xiàng)目、10,000噸甲基硫菌靈項(xiàng)目變更為年產(chǎn)20萬噸的對(duì)（鄰）硝基氯化苯項(xiàng)目。此次變更募投項(xiàng)目將完全擺脫公司重要中間體對(duì)（鄰）硝基氯化苯的對(duì)外采購(gòu)依賴度，完全實(shí)現(xiàn)自給自足，極大地提高公司主營(yíng)殺菌劑產(chǎn)品的毛利率，挖掘新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，這一中間體一期10萬噸預(yù)計(jì)2017年下半年進(jìn)入投產(chǎn)，從而為2017年業(yè)績(jī)“添磚加瓦”。

　　定增新項(xiàng)目已獲核準(zhǔn)，未來高速成長(zhǎng)可期。

　　公司計(jì)劃年非公開發(fā)行A股股票不超過8,823.39 萬股，用于建設(shè)六大項(xiàng)目：3000噸吡唑醚菌酯項(xiàng)目、1200噸唑菌酮項(xiàng)目、1.5萬噸鄰苯二胺清潔化生技改項(xiàng)目、東至香隅化工園區(qū)北區(qū)24MW熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目、東至廣信碼頭工程項(xiàng)目、廣信股份研發(fā)中心項(xiàng)目。定增的新項(xiàng)目既可以有效地豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也可以極大的提升公司業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期發(fā)展前景廣闊。其中吡唑醚菌酯位列巴斯夫最暢銷產(chǎn)品之首，有成長(zhǎng)為第一殺菌劑之趨勢(shì)，根據(jù)公司可行性分析，在當(dāng)前價(jià)格下，吡唑醚菌酯完全投產(chǎn)預(yù)計(jì)能為公司每年貢獻(xiàn)1.5億凈利；而唑菌酮是農(nóng)業(yè)部農(nóng)技推廣中心聯(lián)合推廣產(chǎn)品和水稻稻瘟病政府采購(gòu)品種之一，同時(shí)唑菌酮是以光氣為主要原料的殺菌劑，符合公司利用光氣資源生產(chǎn)農(nóng)藥原料，目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家較少，且產(chǎn)能有限，原藥市場(chǎng)空間較大，公司預(yù)計(jì)完全投產(chǎn)后每年能貢獻(xiàn)1.5億。