由于市場(chǎng)預(yù)期本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告偏多，美豆生產(chǎn)期天氣仍存不確定性，加之短期國(guó)內(nèi)菜粕供應(yīng)偏緊，最近幾個(gè)交易日，在美豆持續(xù)反彈引領(lǐng)下，鄭州菜粕強(qiáng)勁反抽，再回前期振蕩區(qū)間。展望后市，美豆豐產(chǎn)有望，而國(guó)內(nèi)粕類供應(yīng)充裕，菜粕期貨下跌趨勢(shì)未變，反彈后再度下跌的概率較大。

　　美豆豐產(chǎn)概率較高

　　繼南美大豆創(chuàng)出歷史高產(chǎn)后，今年美國(guó)大豆產(chǎn)量繼續(xù)豐產(chǎn)的概率同樣偏高。今年美國(guó)大豆播種面積創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到8951萬(wàn)英畝，比去年整整多608萬(wàn)英畝，增幅在7.3%。只要單產(chǎn)不大幅下降，美豆就有望豐產(chǎn)。雖然前期干旱使得美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率持續(xù)走低，一度降低到57%的水平，但是隨著最近降雨增多，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率開(kāi)始緩慢回升。截至8月6日，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率恢復(fù)至60%。

　　目前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)給出的美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)水平均小于或持平于美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告預(yù)測(cè)數(shù)字，平均單產(chǎn)預(yù)估為47.4蒲式耳/英畝，大幅低于48蒲式耳/英畝的趨勢(shì)單產(chǎn)。根據(jù)往年情況看，在不出現(xiàn)極端天氣的情況下，美豆單產(chǎn)低于趨勢(shì)單產(chǎn)的概率不大。今年大概率不會(huì)出現(xiàn)極端干旱天氣，目前市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)給出的單產(chǎn)水平比較保守。后期隨著降雨增多，美豆生長(zhǎng)狀況繼續(xù)轉(zhuǎn)好，美豆單產(chǎn)高于趨勢(shì)單產(chǎn)、美豆產(chǎn)量再次刷新歷史新高的可能性也是有的。

　　另外，南美大豆豐產(chǎn)給美豆出口帶來(lái)的壓力將逐漸顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月巴西大豆出口比去年同期增加20%，在國(guó)際大豆需求沒(méi)明顯增加的情況下，南美大豆出口增加將一定程度上擠占美豆市場(chǎng)份額。

　　菜粕供應(yīng)仍然充裕

　　由于壓榨利潤(rùn)較好，上半年我國(guó)油菜籽進(jìn)口量大幅增加。據(jù)海關(guān)數(shù)字，1—6月我國(guó)油菜籽進(jìn)口量為263.5萬(wàn)噸，比上年同期的199.4萬(wàn)噸大增32.1%。目前港口油菜籽庫(kù)存依舊高企，截至8月4日，沿海地區(qū)油廠油菜籽庫(kù)存達(dá)55.35萬(wàn)噸，為歷史同期偏高水平。雖然8月進(jìn)口油菜籽到港量可能下降，但在9月之前，國(guó)內(nèi)基本不會(huì)出現(xiàn)油菜籽斷檔情況。較高的油菜籽進(jìn)口量和高企的油菜籽庫(kù)存為菜粕的生產(chǎn)和供應(yīng)提供充足保障。

　　除此之外，今年菜粕進(jìn)口量增長(zhǎng)迅猛。據(jù)監(jiān)測(cè)，6月我國(guó)進(jìn)口顆粒菜粕為13.66萬(wàn)噸，同比增加160.58%;1—6月共進(jìn)口49.62萬(wàn)噸，同比增加206.37%。

　　菜粕需求不容樂(lè)觀

　　最近一段時(shí)間，由于南方地區(qū)降雨減少，加之水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)增加，水產(chǎn)飼料投喂量階段性上升，菜粕需求轉(zhuǎn)好。沿海港口油廠菜粕成交量增加，刺激菜粕期現(xiàn)貨價(jià)格維持偏強(qiáng)走勢(shì)。但是，菜粕后期需求依舊不容樂(lè)觀。一方面整體養(yǎng)殖業(yè)低迷狀況難有改觀，生豬存欄量繼續(xù)下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月，國(guó)內(nèi)生豬存欄量為3.5485億頭，環(huán)比降0.2%，同比降3.2%;其中能繁母豬為3586萬(wàn)頭，環(huán)比降0.5%，同比降2.4%。水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模大幅萎縮使得其對(duì)菜粕需求量減少。另一方面菜粕的替代產(chǎn)品較多，擠占菜粕消費(fèi)空間。一是國(guó)產(chǎn)油菜籽小機(jī)榨青餅、紅餅被大量用于水產(chǎn)飼料，二是豆粕和菜粕價(jià)差過(guò)低，使得豆粕大量替代菜粕。

　　綜上所述，在后期不出現(xiàn)極端天氣問(wèn)題的情況下，美豆豐產(chǎn)概率較大，美豆很難出現(xiàn)持續(xù)性上漲行情。國(guó)內(nèi)包括菜粕在內(nèi)的粕類供應(yīng)極為充足，需求不旺，基本面決定菜粕期貨反彈高度有限，后期或仍有下跌空間。