USDA6月大豆供需報(bào)告中性偏空，南美大豆產(chǎn)量及全球大豆庫(kù)存高于預(yù)期，當(dāng)前全球豆類(lèi)市場(chǎng)氛圍整體還是偏空的。豆粕基本面當(dāng)前也是欠佳的，進(jìn)口大豆到港龐大，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存充裕，下游需求依然疲弱等。正是因?yàn)樯鲜鲆蛩氐某掷m(xù)驅(qū)動(dòng)，導(dǎo)致了當(dāng)前及未來(lái)豆粕價(jià)格的弱勢(shì)。但需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是美豆若展開(kāi)天氣市，有可能因天氣炒作而上漲。

　　USDA6月大豆供需報(bào)告中性偏空

　　USDA6月大豆供需報(bào)告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美豆新季播種面積8950萬(wàn)英畝，單產(chǎn)48蒲，新豆產(chǎn)量42.55億蒲。巴西產(chǎn)量11400萬(wàn)噸，阿根廷產(chǎn)量5780萬(wàn)噸。全球大豆新季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存9222萬(wàn)噸，上月為8881萬(wàn)噸，預(yù)期為8950萬(wàn)噸。由上述數(shù)據(jù)分析可知，南美大豆產(chǎn)量及全球大豆庫(kù)存高于預(yù)期，美陳豆與新豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存均調(diào)高，報(bào)告整體來(lái)看是中性偏空，全球大豆供給過(guò)剩格局未變。就美豆后續(xù)走勢(shì)而言，主要要關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣與生長(zhǎng)優(yōu)良率。

　　進(jìn)口大豆到港量規(guī)模依然較大

　　根據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)的船期數(shù)據(jù)，2017年6月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港142船903.48萬(wàn)噸，低于之前預(yù)期的910萬(wàn)噸，也低于5月份實(shí)際到港的914.41萬(wàn)噸，但較2016年6月份的756萬(wàn)噸大幅增長(zhǎng)19.48%。往年6月份大豆進(jìn)口情況：2012年6月562萬(wàn)噸，2013年6月693萬(wàn)噸，2014年6月639萬(wàn)噸，2015年6月809萬(wàn)噸，5年平均水平為692萬(wàn)噸。2017年1-6月國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口總量達(dá)4559萬(wàn)噸，較去年1-6月份的3856萬(wàn)噸增長(zhǎng)18.23%。未來(lái)兩個(gè)月大豆到港量分別為，7月份最新預(yù)期830萬(wàn)噸，8月份最新預(yù)期為760萬(wàn)噸。通常，7、8月份是大豆到港量一般是全年高峰期，但今年或許是個(gè)例外，主要原因是壓榨量利潤(rùn)不佳，且部分船期將推遲或取消。但整個(gè)2016-17年度進(jìn)口大豆依然是呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的，預(yù)計(jì)在9000萬(wàn)噸左右，將較2015-2016年度的8321萬(wàn)噸增長(zhǎng)8.16%，供應(yīng)壓力不減。綜合來(lái)看，進(jìn)口大豆到港量規(guī)模依然維持在較高水平，這壓制了豆粕的未來(lái)價(jià)格走勢(shì)。進(jìn)口大豆量月度走勢(shì)如圖1所示。

　　油廠豆粕庫(kù)存仍處于高位水平

　　當(dāng)前，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存量略有增加。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日當(dāng)周，油廠進(jìn)口大豆總庫(kù)存量為502.52萬(wàn)噸，較上周的493.51萬(wàn)噸增加9.01萬(wàn)噸，增幅1.82%，較去年同期448.09萬(wàn)噸增長(zhǎng)12.14%。6月中下旬大豆到港量將繼續(xù)增加，油廠壓榨貨源充足。關(guān)于油廠開(kāi)機(jī)率，較5月底略有下降，但依然處于相對(duì)高位水平，當(dāng)前值為51.91%，其走勢(shì)如圖2所示。

　　在剛剛過(guò)去的一周，豆粕盤(pán)面有所反彈，但本周重回跌勢(shì)。正因?yàn)樯现鼙P(pán)面的反彈以及由于脹庫(kù)而開(kāi)機(jī)率暫未大幅上升，令飼料企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，油廠豆粕庫(kù)存量略有下降，但總體仍處于超高水平。截至6月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量114.3萬(wàn)噸，較上周的115.75萬(wàn)噸減少1.45萬(wàn)噸，降幅為1.25%，較去年同期76萬(wàn)噸大幅增長(zhǎng)50.39%。豆粕庫(kù)存走勢(shì)如圖3所示。盡管當(dāng)前豆粕庫(kù)存量由于脹庫(kù)停機(jī)的油廠增多而略有下降，但豆粕供應(yīng)壓力要實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩解仍需時(shí)日。

　　正是由于豆粕的供應(yīng)壓力，其現(xiàn)貨價(jià)格始終較為弱勢(shì)，截至6月12日，山東日照普通蛋白豆粕出廠價(jià)格為2600元/噸，江蘇張家港普通蛋白豆粕出廠價(jià)格為2700元/噸，廣東湛江普通蛋白豆粕出廠價(jià)格為2700元/噸，整體價(jià)格呈下降態(tài)勢(shì)運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格的走弱，在一定程度上亦不利于大連豆粕盤(pán)面價(jià)格的企穩(wěn)向好發(fā)展。山東日照、江蘇張家港及廣東湛江普通蛋白豆粕出廠價(jià)格走勢(shì)如圖4所示。

　　需求端依然疲弱

　　從需求端來(lái)看，因環(huán)保原因，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)緩慢，終端需求一直起不來(lái)，是豆粕弱勢(shì)的重要原因之一。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)生豬和禽類(lèi)養(yǎng)殖均處于低迷狀態(tài)，尤其是生豬養(yǎng)殖，其存欄量處于歷史低位水平。截至2017年4月份，我國(guó)生豬存欄量為36097萬(wàn)頭，能繁母豬存欄量為3633萬(wàn)頭。我們知道，生豬存欄量規(guī)模決定著消耗飼料的進(jìn)度和水平，能繁母豬存欄量規(guī)模則預(yù)示著向市場(chǎng)投放仔豬的能力以及生豬存欄量補(bǔ)充的來(lái)源是否具有可持續(xù)性。這也就是說(shuō)當(dāng)前處于低位水平的生豬存欄量及能繁母豬存欄量是不利于飼料的消耗，進(jìn)而在一定程度上制約了豆粕等飼料原料未來(lái)價(jià)格走勢(shì)。

　　綜上所述，全球大豆供應(yīng)寬松的基調(diào)依然沒(méi)有發(fā)生變化，這壓制了包括豆粕在內(nèi)的豆類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格未來(lái)走勢(shì)。而國(guó)內(nèi)方面，豆粕基本面欠佳，主要表現(xiàn)在進(jìn)口大豆到港量規(guī)模仍然處于高位水平，油廠豆粕庫(kù)存高企，下游需求端依舊疲弱，故而豆粕延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行的可能性較大。